不是说乱世买黄金吗？可为什么在全世界金融市场一片混乱之时,黄金价格也会大幅走低？

　　国庆长假之后,上海黄金期货从最高的204元/克下跌到最低的155元/克,跌幅达到25%,纽约商品交易所的黄金期货价格也从近1000美元/盎司跌到最低的700美元/盎司。总之,全世界的投资者已不再将黄金当做金融危机中当然的避险天堂。

　　这其实并不是什么新鲜事儿,尽管全世界人民对于黄金依然存在某种情结,尤其是在这种危机的初始阶段,人们可能会下意识地作出购买黄金的判断,但是,随着危机的逐步漫延,人们已经认识到,现在的情形下已经不是黄金发挥其避险功能的时候。 

　　首先,通货膨胀的趋势下,黄金容易被居民和投资者作为偏好的投资对象,这可以用来解释为什么在过去的五六年里,黄金价格出现连续上涨的格局,因为这几年正好是主要商品价格上涨的时期,全球都面临着通货膨胀的威胁,黄金也自然成为人们的所爱。但是,最近的形势已然发生根本性的变化,通胀的阴影已经散去,相反,通缩的威胁又要降临,在这样的时刻,人们作出抛弃黄金的决定是明智的。

　　其次,黄金发挥避险功能是当战争来临的时候,这就是人们所说的所谓乱世买黄金,因为战争时期社会产出受到影响,容易导致纸币贬值,而目前来说,我们还难以看到大规模战争逼近的迹象。

　　再次,布雷顿森林体系下黄金作为中央银行的储备功能已经弱化,相反,笔夫怀疑的是,欧洲的主要黄金储备大国英国和荷兰在这次危机到来的时候是否大量卖出黄金,以购回美元来救赎那些陷入危机中的商业银行,这值得人们的关注。

　　事实上,如果将黄金的下跌与房地产市场及证券市场的下跌联系起来,事情就会容易理解得多。对于房地产市场,笔夫是个看空派,尽管有人跟我说了一大堆支撑北京房价上涨的道理,如青年人的购房需求、全国炒房资金的影响、外地亲属对北京毕业大学生的无私资金支援等,笔夫非常认同他们所说的这些中长期的利多因素,但是我也更加坚信房地产周期性下跌这一更加现实的趋势。我们只需要简单地想一下,证券市场已经出现了持续性的下跌,这说明整个资产价格的估值重心已经完全下移,房地产就其投资品的属性而言也无非是一种资产而已,它应该接受资产市场对其作出的定价安排,如果房地产价格坚挺不降的话,明摆着,在房地产市场与证券市场之间就会存在一个巨大的套利空间,人们完全可以卖出手中的房产去买入估值更低的上市公司股票,人们不应该存在侥幸心理,认为这种市场规律不会发生作用。

　　说到底,在布雷顿森林体系瓦解以后,黄金就是一种普通的商品。它应该服从供需所决定的市场规律,在全球经济衰退的形势下,人们的需求会减少,黄金的命运跟铜的命运是一样的,那就是价格迅速回归到正常范围之内。